有钱未必就是大爷——泰康成为苏富比第一大股东之后

文:郑姝 2016年8月23日 1755 次阅读 专栏郑姝
上周泰康确认大幅买进苏富比股票,成为苏富比最大股东,一时引起热议如沸。加上嘉德和泰康的关系,更是纷纷扬扬:起哄架秧子说嘉德收购苏富比的、无端揣测的、阴谋论的,再拽出之前陈东升闹过的“宫斗”,这事儿俨然已经成了八卦事件。笔者一介晚生,资本世界更不大懂,不敢妄自揣测,但总觉得在有必要列出几个基本常识点, 也好让大家讨论的更有料、更贴谱。

苏富比五大股东
第一大股东:泰康人寿,持股13.5%,新晋第一大股东;
第二大股东:Dan Leob主导的Third Point LLC,持股12.3%,在泰康前坐拥第一大股东的交椅。2014 年强行哗变,驱逐前CEO,进行大规模的管理结构和人员成本调整,苏富比因此进入强震荡阶段;
第三大股东:37岁被誉为“最帅最性感”的激进派基金掌门Mick Mcquire执掌的Marcato Capital Management,持股 9.7%。跟Dan Leob一唱一和,强势推进苏富比领导层改朝换代;
第四大股东:Steve Cohen,亿万富翁,通过Point 72 Asset Management在今年第一季度增持苏富比股票到 5.5%;
第五大股东: 盛大集团,今年第一季度提交申请,最终购买 2%。
以上五家共同持有苏富比股票43%(数据来自彭博社7月28日报)。

苏富比从上市以来,面对各种资本的进进出出早已习以为常。上市不就是为了吸引新资本,融入新资本么? 今天泰康能买,明天“尔康”也就可以买,后天“紫薇”再来买也说不定。
泰康现在虽然是第一大股东,但也不过拥有13.5%的股份,单独比较Dan Leob并不具备压倒式的优势,更不要提跟其他四家加起来的份额比较。假设在日后合作中,泰康激起其他大股东不满,人家一商量,增持股票,泰康第一大股东的名号说没有也就没有了。

苏富比股票公开发售额度限制
苏富比作为上市公司,公开发行公司股票是没错,但额度超过一定限额(大概 10%)的购股需求都需要经历正式申请,相关监管部门及公司董事会批准方能进行。并不是很多人想象的想买就买。这就决定了,当一个资本方提出大笔买进公司股票后,作为被投资方,苏富比具有审核投资方意图,协商股东待遇等等的主动权。并不是说泰康拿着钞票摔在桌上,然后要怎么样就可以怎么样。苏富比和泰康之后在新闻稿中都强调泰康人寿的加入将会为现有董事会的管理决策方向提供有力支持。也就是说,泰康投资的前提是基本认可苏富比现有的管理策略和发展计划。如果,苏富比认为泰康投资动机不纯,会对公司现行轨道造成挚肘,或对日后发展会形成威胁,完全可以拒绝泰康的购股要求。即便允许交易,也可以在协商中很大程度上控制泰康对管理权的谋求。

苏富比董事会主要成员人数
自从2014年Dan Leob政变,董事会成员从13人扩张至15人,其中三席属于Dan Leob的Third Pont。至于泰康人寿在大举买入苏富比股票时,是否约定允许获得代表席位,现尚不得而知。

苏富比董事会是议会制,不是帝制,有钱并不一定是大爷。
虽然是第一大股东,但是不代泰康想怎么玩就怎么玩。还有其他股东呢,各方都有利益需要满足,合作/角力间形成天然制衡。
苏富比是董事会投票的议会制,不是大股东说了算的帝制。泰康虽然成为第一大股东,但并不代表将自动拥有董事会席位。现在尚还不确定泰康是否会拥有董事会席位。有可能泰康仅仅是被允许投资分红,如果那样的话,泰康连坐在董事会里举手的权利都没有。
假设泰康真的获得董事会席位,那么理论上,就可以对于苏富比公司决策发表看法。但是,请注意,仅仅是发表看法。个人认为苏富比给泰康提供绝对优势的董事会席位数量的可能性微乎其微。也就是说,泰康也许能够拥有席位来刷一刷存在感,但不足以对决策进行左右。毕竟,苏富比是西方最老牌的拍卖行,是西方文化产业的象征性机构之一,亚洲增长再快,也不过是其中一个板块,重头戏还在欧美。还是洋人当家。

苏富比被嘉德收购了?
人家只是允许你投资而已,并不是说你就征服地球了。而且只投了 13.5%。还有 86.5%跟咱没有关系呢!年轻人,不要意淫,对身体不好。
泰康投资苏富比可能跟他们背后的资本因为管理了嘉德,所以对拍卖这个行业并不陌生有关系。但就此就来谈收购,脑洞实在太大,女娲都补不了。收购这个事,从来就不光是钱的事,还有综合战略考量、整体管理,将来经营发展等等全套问题。虽然最近欧美市场疲软,西方传统门类有点儿无精打采,但无论从专业化程度、门类类别、品牌效应,还是市场占有比例,苏富比都是实打实的国际性龙头拍卖行,而嘉德再牛也还仅仅是一个地区性拍卖行。完全不是一个量级的,请问,谁收购谁?如果说嘉德因为最近在国内被保利打压,(保利2015年收报增长19.1%,而嘉德只增长了5.6%)想在海外增加出镜率,借苏富比的平台进入一些圈子、办一些事情、出一些名,还靠点儿谱。同时,苏富比同意让嘉德入股,也不是因为苏富比已经弱到不得不让泰康入股,而可能是主动考虑到自己在国内市场开拓上一直落后于佳士得,嘉德也许可以为苏富比提供一些触角和门路,让日后国内的买卖更好做。

结语
投资的目的说到底就是要赢利,泰康也好,盛大也罢,投资都是为了盈利。谁也不会拿着几个亿打水漂听响玩。再来重复一遍常识:只有公司发展的好、利好消息多、股票涨得快,股东才就能赚钱。这笔交易背后,必定是双方认可的双赢状态,借此说东风压到了西方,抑或反之都难免有想象的成分。

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